Президент Сальвадору переміг Уолл-стріт

Протягом більшої частини чотирьох років після того, як він обійняв посаду, президент Сальвадору Найіб Букеле насолоджувався своєю роллю воїна проти істеблішменту.

Він звільнив суддів, вийшов з регіональної антикорупційної угоди, знехтував Міжнародним валютним фондом і прийняв біткойн як законний платіжний засіб. Весь цей час він здавався абсолютно байдужим до думки іноземних інвесторів про нього.

Виявляється, зухвалий 41-річний президент із кепкою назад став хітом Уолл-стріт.

Сальвадорський борг є найкращим показником на ринках, що розвиваються цього року після Лівану. Згідно з індексом суверенних облігацій Bloomberg, навіть після відкату цього тижня доходність облігацій склала 19% порівняно з середнім показником для інших країн, що розвиваються, 2,3%.

Сальвадор є одним із найяскравіших прикладів того, як найризикованіші у світі державні облігації відновилися після того, як минулого року були перепродані фінансовими менеджерами, які очікували хвилі дефолтів. Але це також ознака того, що інвестори привернули увагу до Букеле. Замість занепокоєння щодо того, що він зруйнує економіку, вони говорять про те, що він дотримується фіскальної обережності та здебільшого дивляться за межі його автократичних тенденцій.

Зміна тону почалася, коли Сальвадор погасив облігації на суму 800 мільйонів доларів, термін погашення яких настав минулого місяця, і викупив борг на суму 452 мільйони доларів із погашенням у 2025 році, виконавши неодноразові обіцянки, що країна виконає свої зобов’язання. Хоча все ще є певний скептицизм щодо того, куди Букеле поведе 6-мільйонну країну, наразі він уже не такий ризик, яким був раніше.

«Ми перейшли від скептицизму, від перегляду цифр і почутого його оголошення про виплату облігації до того, щоб бути в основному по-доброму здивованими його дуже сильною готовністю платити», — сказав Федеріко Кауне, керівник відділу ринків, що розвиваються, компанії з фіксованим прибутком. UBS Asset Management в Нью-Йорку.

Протягом останніх семи місяців облігації зменшували падіння, яке почалося, коли Сальвадор прийняв біткойн разом із доларом США як свою валюту. Букеле продовжує керувати криптовалютою, навіть якщо її вартість впала більш ніж на 40% за останній рік. Цього тижня його уряд заявив, що відкриє своє друге «біткойн-посольство» в Техасі.

Букеле вдалося спровокувати зростання облігацій у липні, коли він оголосив про викуп, незважаючи на падіння біткойна. Відповідно до даних, зібраних Bloomberg, решта облігацій зі строком погашення у 2025 році зросла до 74 центів за долар після того, як вони торгувалися лише за 28 центів.

«Нам подобається його готовність платити», — сказала Крістін Рід, регіональний фахівець з Латинської Америки компанії з управління активами Ninety One у Нью-Йорку.

Попереду багато потенційних підводних каменів. Рід каже, що Сальвадор навряд чи зможе згенерувати достатньо резервів, щоб здійснити додаткові викупи в майбутньому, тоді як Кауне називає це ризикованою інвестицією, стурбовано високим борговим навантаженням і сумнівами щодо своїх фінансових перспектив.

Іншим джерелом занепокоєння є жорсткий підхід Букеле до злочинності. Організації, зокрема Human Rights Watch і Міжамериканська комісія з прав людини, критикували його політику як авторитарну та дегуманну. Він також сперечався зі США, які наклали санкції на деяких колишніх урядовців і засудили рішення про усунення генерального прокурора та п’яти вищих суддів.

Уряд не відразу відповів на запит про коментар. У Twitter Букеле звернув увагу на те, як він кинув виклик широко поширеним очікуванням, що Сальвадор не виплатить облігації, заявивши, що міжнародні новинні видання написали сотні статей, в яких передрікали, що нація оголосить дефолт у січні.

Наразі інвестори здебільшого відмахнулися від занепокоєння щодо політики Букеле — його жорсткий підхід до злочинності насправді допоміг економічним перспективам. Відповідно до заяви МВФ після офіційного візиту персоналу 8 лютого, у 2022 році валовий внутрішній продукт зріс високими темпами завдяки «безпрецедентному скороченню злочинності та високим доходам від грошових переказів і туризму».

Фіскальний дефіцит також скорочується, за підсумками минулого року на рівні 4,6% ВВП, порівняно з 5,6% у 2021 році, згідно з даними Fitch Ratings.

«Ви бачите, що вони вже затягнули пояси з фінансовими витратами», — сказав Орен Барак, керуючий директор із фіксованим доходом нью-йоркської компанії AGP Alliance Global Partners. «Мова ніколи не йшла про готовність платити, а про здатність платити. Тепер вони зійшлися».