| | |
Велике повернення ринку в січні свідчить про одне: інвестори не вірять, що Федеральна резервна система збирається довго утримувати високі процентні ставки.
Ціни на акції та облігації підскочили на початку року. Особливо ризиковані активи росли ще швидше.
Індекс неприбуткових технологічних компаній, складений Goldman Sachs, зріс на 28% після падіння в 2022 році, тоді як індекс найбільш скорочених акцій банку в індексі Russell 3000 піднявся на 23% після свого найгіршого року в історії. Навіть біткоіни подорожчали. Цього року криптовалюта зросла на 43%, незважаючи на звільнення в галузі, ретельний контроль і банкрутство кредитора Genesis Global Holdco LLC.
Для порівняння, індекс S&P 500 виріс на 7,3%, включаючи стрибок на 1% у середу, коли центральний банк підвищував процентні ставки повільніше, ніж у грудні, але показав, що його боротьба з інфляцією не завершена.
Багато інвесторів скептично ставляться до того, що ФРС довше підтримуватиме високі процентні ставки, незважаючи на прогноз центрального банку про те, що він навряд чи взагалі знизить ставки цього року. Вони вважають, що торішнє підвищення ставок різко сповільнить економіку та змусить ФРС знизити ставки в міру зростання безробіття. Інші бачать економічну нірвану , в якій інфляція швидко падає без серйозного спаду, що дозволяє ФРС пом’якшити ситуацію.
«Ринки говорять про блеф», — сказав Йохан Гран, керівник відділу біржових фондів Allianz Investment Management.
Голова ФРС Джером Пауелл під час прес-конференції в середу не намагався відштовхуватися від очікувань ринку щодо нижчої ставки, а натомість пояснив розбіжності «різницею у поглядах на те, як швидко знизиться інфляція».
Він додав: «Я не збираюся переконувати людей мати інший прогноз, але наш прогноз полягає в тому, що це займе деякий час і трохи терпіння, і що нам потрібно буде довше утримувати ставки на високому рівні».
Представники ФРС заявили, що вони також встановлюють очікування щодо дещо твердішої ставки, тому що, зважуючи ризики різних політичних рішень, вони прагнуть уникати дій, які є найдорожчими для виправлення, якщо вони помилкові.
Прогнозування траєкторії дещо вищої ставки показує, що чиновники готові застрахуватися від сценарію, за якого економіка зіткнеться з новими потрясіннями, які підвищать інфляцію. Ринкам не варто турбуватися про цей ризик.
«Наше завдання — відновити цінову стабільність і досягти 2% інфляції», — сказав пан Пауелл, який більшу частину своєї кар’єри провів у фінансовій сфері. «У учасників ринку зовсім інша робота. Це гарна робота. Це чудова робота. Насправді я виконував цю роботу роками, в тій чи іншій формі. Але ми повинні доставити».
З точки зору такого керівника центрального банку, як містер Пауелл, «найбільша небезпека полягає в тому, щоб інфляція пішла вгору», — сказав Дейліп Сінгх, колишній старший керівник Федерального резервного банку Нью-Йорка, який зараз є головним глобальним економістом PGIM. Фіксований прибуток. «Для учасників ринку ризик полягає в тому, що ви втрачаєте шанси на відновлення ринку».
Ситуація, коли ринок має перспективи, відмінні від прогнозів ФРС, не обов’язково є проблемою для центрального банку в довгостроковій перспективі.
«Ви можете дізнатися про те, що думає і говорить ринок», — сказав Вільям Інгліш, колишній старший економіст ФРС, який є професором Єльської школи менеджменту. «Це інформація для політиків. Цього не варто особливо боятися».
На екрані Нью-Йоркської фондової біржі був показаний голова ФРС Джером Пауелл під час його прес-конференції після засідання.
З іншого боку, якщо інвестори очікують швидшого переходу до зниження ставок, тому що вони не розуміють або не вірять, що ФРС прагне довше підтримувати ставки на високому рівні, це може змусити ФРС підвищити ставки більше, ніж це було б інакше.
Фінансові умови Федерального резервного банку Чикаго продовжують падати з жовтня. Зниження показників вказує на те, що фінансові умови на ринках і банківських системах послабилися. Як правило, коли ФРС підвищує процентні ставки, фінансові умови ускладнюються.
Якщо полегшення фінансових умов призведе до відновлення економічної активності, «це вимагатиме від нас зробити набагато більше» , — заявив минулого місяця Крістофер Воллер , керуючий ФРС.
Своєю чергою, це може перевернути більшу частину прибутків, які спостерігалися на ринках протягом останніх кількох місяців — одна з причин, чому деякі інвестори застерігають від навантаження на ризиковані активи прямо зараз.
Попередній перегляд
Він додав, що діапазон прогнозів щодо того, як буде працювати фондовий ринок у 2023 році, був досить великим. BNP Paribas вважає, що S&P 500 може впасти до 3400 до кінця року, тоді як Deutsche Bank очікує, що індекс підніметься приблизно до 4500. Goldman Sachs вважає, що ринок закінчиться на рівні 4000, що ненабагато вище, ніж він почав рік. Індекс закрився в середу приблизно на 4119.
«Я думаю, що це говорить вам про те, що ми й надалі матимемо велику волатильність на ринках», — сказав пан Гран.
Не всі інвестори на одній сторінці. Інвестори в більш ризиковані активи, такі як акції та корпоративні облігації, спреди яких скоротилися останніми тижнями, схоже, бачать більше шансів на те, що інфляція знизиться без значної слабкості, сказала Блеріна Уручі, головний економіст США T. Rowe Price. Але інвестори в менш ризиковані активи, такі як казначейські цінні папери, дедалі більше песимістично налаштовані щодо економіки та бачать зниження інфляції через різке уповільнення економіки попереду.
Чи вірите ви, що інфляція досягла піку і що ФРС знизить ставки до кінця року? Приєднуйтесь до розмови нижче.
Минулого місяця розрив між прибутковістю тримісячних і 10-річних казначейських облігацій зріс до найвищого рівня з початку 1980-х років. Уолл-стріт історично розглядає перевернуту криву прибутковості , коли прибутковість короткострокових облігацій перевищує доходність довгострокових, як ознаку того, що наближається рецесія.
«Ми скептично ставимося до того, що це на зорі нового економічного підйому», — сказав Кіт Лернер, співдиректор з інвестицій Truist Advisory Services.
Пан Лернер додав, що навіть якщо ринки будуть правильні і ФРС знизить ставки цього року, немає гарантії, що акції негайно зростуть.
Перше зниження ставки ФРС після краху доткому відбулося в січні 2001 року, приблизно через сім місяців після того, як вона припинила підвищення ставок. Знадобилося до жовтня 2002 року, щоб фондовий ринок досяг дна, і до цього моменту Nasdaq впав до шестирічного мінімуму. Так само під час кризи субстандартних іпотечних кредитів ФРС перше знизила ставку у вересні 2007 року. Акції не досягли дна до березня 2009 року.
© HADCOINS.com 2024