Біткойн має намір досягти 50 тисяч доларів

Чому 2023 рік схожий на 2020 рік, і біткойн має намір досягти 50 тисяч доларів

Нещодавно біткойн досяг нових максимумів у 2023 році, але залишається питання: чи не надто розширений ринок і чи досягли ми вершини ентузіазму? Ми можемо отримати уявлення про ці запити, вивчивши позиціонування ринку криптоопціонів.

Найвлучніше порівняння з 4 кварталом 2023 року – це ралі, яке ми спостерігали в 4 кварталі 2020 року. Насправді, накладаючи прибутковість BTC за обидва роки, ми можемо помітити разюче схоже розгортання оповіді.

(Спотова ефективність BTC 2020 зелений і 2023 помаранчевий)

Наразі припущена волатильність опціонів (яка представляє ставку інвестора на майбутню реалізовану волатильність BTC) коливається поблизу свого піку 2023 року, головним чином через купівлю опціонів колл. Це може означати, що ринок уже враховує вибуховий потенціал зростання, на який ми всі сподіваємося.

Тим не менш, якщо ми озирнемося на неявну волатильність BTC за останні чотири роки, то вона залишається відносно помірною, що означає, що BTC ще не продемонстрував вибухового зростання, на яке він історично здатний. Коли BTC підскочив у четвертому кварталі 2020 року, супутня волатильність опціонів досягла свого піку близько 150%, тоді як сьогодні вона становить приблизно 50%.

(Біткойн має на увазі волатильність для опціонів «за гроші»)

Ми також можемо провести порівняння між історичною ф’ючерсною базою сьогодні та 1 січня 2020 року. Тоді ф’ючерсна база на Deribit складала 20% річних, що еквівалентно 17-кратній 10-річній безризиковій ставці. Сьогодні ф’ючерсна база становить близько 10% або в 2,4 рази перевищує еквівалентну безризикову ставку. Ці суттєві розбіжності між сьогоднішнім днем ​​і 2020 роком не обов’язково прогнозують вищі спотові ціни, але вони вказують на те, що потенційна купівельна спроможність все ще значною мірою на узбіччі.

Нарешті, дуже важливо відзначити, що припущена волатильність, яку готові платити трейдери опціонів, тісно пов’язана з фактичною волатильністю, яку зазнає BTC (реалізована волатильність), яка досягла нових мінімумів у 2023 році. Цей зв’язок часто називають ризиком відхилення. Premium (VRP), і він розширюється з середини жовтня. Останнім часом трейдери опціонів постійно були готові платити значну премію за реалізовану волатильність BTC, передбачаючи можливість вибухових рухів.

(Структура терміну передбачуваної волатильності BTC «за гроші»)

Наразі ми спостерігаємо особливо виражений «перегин» припущеної волатильності вище в січневому місяці закінчення терміну дії опціону. Це відображає очікування, що Комісія з цінних паперів і бірж схвалить/відмовить спотові біткойн-ETF, що спричинить рух ринків.

Форвардна волатильність (фактична передбачувана різниця волатильності між закінченням терміну дії 29 грудня та січневим контрактом) наразі становить близько 57%, що становить 12 пунктів премії приблизно за 30-денну реалізовану волатильність у 45%.

Ця ситуація свідчить або про те, що покупці опціонів роблять неправильні та завищені ставки, або про те, що значна волатильність BTC не тільки триватиме, але й зростатиме.