Президент Альвадора Наиб Букеле встретился с президентом Турции Реджепом Тайипом Эрдоганом в четверг на том, что, как сообщается, стало первым исполнительным саммитом между двумя странами. Несмотря на намеки перед встречей, Букеле, как сообщается, не говорил с Эрдоганом о самой известной внутренней политике Сальвадора : национальном принятии биткойнов.
Вероятно, это также хорошо, потому что биткойн не является значимым решением финансовых проблем Турции. Причины этого сложны и подчеркивают растущую потребность понимать биткойн не только с его точки зрения, но и как новую силу, разрушающую устоявшуюся глобальную валютную систему, которая уже имеет свою загадочную динамику.
Эта статья взята из ежедневного обзора CoinDesk The Node, посвященного самым важным новостям в области блокчейна и криптографии. Вы можете подписаться на получение полного информационного бюллетеня здесь .
Встреча Букеле и Эрдогана действительно произошла в разгар турецкого валютного кризиса, который заставил граждан обменивать свои лиры на криптовалюту по рекордным ставкам , еще раз продемонстрировав новую полезность такого инструмента, как биткойн, в качестве хеджирования для индивидуальных вкладчиков. Но денежная структура Турции настолько сильно отличается от сальвадорской, что BTC просто не подходит для решения кризиса на национальном уровне.
Многим наблюдателям, в том числе и мне, решение Сальвадора о переходе на биткойн показалось в целом разумным, потому что страна уже была полностью «долларизована» — у нее нет собственной валюты или денежно-кредитной политики. Обмен долларов на биткойн предложил незначительное снижение зависимости Сальвадора от денежно-кредитной политики США, над которой они не властны и которая в последнее время стала инфляционной.
Ситуация в Турции сильно отличается и очень сложна. Вместо того, чтобы быть полностью долларизованной, Турция лишь в значительной степени долларизована — хотя она управляет своей собственной валютой, лирой (TL), доллар США (USD) составляет около половины базы банковских депозитов там. Как недавно заявил турецкий экономист Лутфулла Бингол в подкасте Bloomberg «Odd Lots» , турки, по сути, используют доллары как «страховку от риска падения курса» лиры. Во время высокой волатильности лиры или инфляции они переводят свои активы в доллары для стабильности. («Odd Lots» проделали большую работу, предоставив тонкое введение в ситуацию. Я настоятельно рекомендую их освещение.)
Это огромная часть текущих денежных проблем Турции, и причина, по которой BTC не является полезным решением. Доступность долларового хеджирования усугубляет там денежную нестабильность — говоря очень широко, падающая лира может создать нисходящую спираль USD-TL, поскольку все больше турок продают лиру за доллары.
Эта проблема уходит корнями в конец 1980-х годов, когда Турция открыла свои счета операций с капиталом, позволив лире торговать и плавать по отношению к другим международным валютам, в тот момент, когда она все еще была развивающейся экономикой, подверженной периодам нестабильности. По крайней мере, по словам Бингола, это открытие было «преждевременным», поскольку произошло до того, как лира стала достаточно устойчивой, чтобы выдержать глобальную торговлю (для сравнения, Китай, в настоящее время вторая по величине экономика в мире, до сих пор не открыл капитальные счета, чтобы позволить юаню плавать). ). С годами это подорвало внутреннюю роль лиры. Хуже всего то, что доминирование доллара имеет тенденцию усиливаться именно во время нестабильности, такой как нынешний кризис, что снижает эффективность денежно-кредитной политики лиры в тот момент, когда она наиболее остро необходима.
Снижение доминирования доллара на внешнем рынке известно как «дедолларизация», и это довольно сложно, особенно в разгар кризиса. Турция в настоящее время проводит интригующую стратегию, чтобы противостоять дальнейшей долларизации перед лицом резкой инфляции, которая обычно заставляет держателей лиры массово переходить на доллары. По сути, Турция предлагает держателям лир то же самое, что и хеджирование, которое они имели бы в долларах: если курс лиры упадет по отношению к доллару, держатели лиры, отвечающие определенным условиям, получат компенсацию в большем количестве лир.
Это может закончиться не очень хорошо. Когда была объявлена турецкая политика, некоторые обозреватели криптовалюты отметили ее сходство с так называемой (3, 3) структурой ставок, стоящей за «непривязанной стабильной монетой» под названием OHM, которая использует взаимодействующие потоки нескольких токенов для обеспечения стабильности цены в одном из их. У OHM был очень тяжелый месяц , и «алгоритмические стейблкоины» в целом подвержены высокому риску арбитражной эксплуатации и краху.
Новая политика Турции в отношении лиры в целом рифмуется со структурой многих алгоритмических стейблкоинов и, в более общем плане, с попытками «привязать» любую валюту, которой разрешено плавать. Политика заключается в том, что «правительство пишет, что фактически размещает опционы на лиру», по словам управляющего фондом Пола Макнамара во время второго эпизода «Нечетные лоты», посвященного этой теме. В очень широком смысле Турция пообещала, что если курс лиры упадет по отношению к доллару, она заплатит держателям лиры большим количеством лир, которые она может быть вынуждена эффективно печатать, усугубляя инфляционную спираль, с которой она надеялась бороться в первую очередь. .
Основная проблема здесь заключается в том, что экономика и денежно-кредитная политика Турции плохо управляются. Как указывает Макнамара, самый верный путь к дедолларизации — это «макростабильность», которая делает хранение иностранной валюты более рискованным. Но в отсутствие этого решения ближайшей денежной проблемой Турции является легкий доступ ее граждан к долларам в качестве валютного хеджирования. Добавление криптовалюты в смесь только дает людям больше возможностей для бегства от лиры, и у Эрдогана нет мотивации поощрять это.
© HADCOINS.com 2024